未平仓合约衡量活跃期货合约总数。追踪其变化可预测保证金连环清算、确认趋势，并识别聪明资金在行情启动前的布局。
未平仓合约（OI）指尚未平仓或到期的期货/期权合约总数。若50,000名交易者各持1张合约，30,000名交易者各持2张合约，则OI=50,000+(30,000×2)=110,000张合约。
关键区别： OI≠成交量。成交量统计已成交交易，OI统计持仓量。单张合约日内可交易1,000次，但OI仅计1次。
OI与市场杠杆直接相关。高OI意味着大量交易者持有杠杆头寸。若价格反向波动，可能引发大规模清算。理解OI变化有助于预测市场最易反转的时机。
对聪明资金而言，追踪OI可判断散户在各方位的过度杠杆情况。当多头OI极端偏高而空头OI偏低时，鲸鱼会抓住机会狙击弱势多头。
OI有两种表达方式：
活跃合约的原始计数。"BTC永续合约有350,000张未平仓"即指350,000张合约被持有。
所有未平仓合约的美元总值。若BTC价格45,000美元且350,000张合约（每张1 BTC）未平仓，名义OI=15.75亿美元。这反映市场真实杠杆规模。
专业交易者将OI计算为市值的百分比或每美元价格对应的OI。这揭示OI增速是否快于价格（过度杠杆）或更慢（去杠杆）。
当价格与OI同步上涨，表明新开多头头寸。这是健康的趋势确认——交易者有信心新增杠杆多头。趋势可能持续至OI见顶。
价格下跌而OI上升，表明交易者开空单。这显示空头对跌势的信心和市场脆弱性——空头正在聚集。通常因空头过度扩张而引发反弹。
价格上涨但OI下降，表明上涨缺乏参与度。现有多头正在获利了结。若无新杠杆进入，涨势可能停滞或反转。这是预警信号。
价格下跌且OI下降，空头正在获利平仓。下跌趋势失去动能。通常伴随空头平仓引发的反弹。
核心原则：当OI与价格同向运动，趋势强劲；当二者背离，趋势转弱。
OI扩张（增长）在不同情境下呈现不同市场行为：
聪明资金开始建立大头寸。OI数日/周内稳步上升。价格温和上涨或盘整。这是布局阶段——鲸鱼在行情启动前建仓。
散户见价格上涨而开仓。OI加速增长。杠杆放大买盘推动价格快速上涨。这是危险阶段——散户追涨时鲸鱼已布局完毕。
OI创历史新高。资金费率极端（±0.15%+）。所有散户都杠杆做多。价格处于局部顶部。这是崩盘前兆——任何反转都会触发连环清算。
价格反转但OI仍在增长（新开空单）。空头涌入与多头清算导致价格暴跌。OI需经多日去杠杆后才开始收缩。
聪明交易者预判阶段转换。阶段1→2是低风险入场点。阶段3风险极高——应离场或降杠杆。
收缩（OI下降）预示头寸平仓：
OI随交易者获利了结逐渐下降。属正常现象。价格继续走高但杠杆降低，波动减小。最终OI触底后开启新周期。
OI因强制清算暴跌。价格急剧下跌。这是暴力去杠杆——平仓非自愿。损失已确认。通常标志阶段性底部。
OI因鲸鱼有序减仓下降。价格保持稳定或微涨。这是可控退出——鲸鱼非恐慌抛售而是获利了结。散户常误读"价格稳+OI降"为看涨信号，实为鲸鱼离场。
识别收缩类型有助于预判后续走势。瀑布式收缩常现支撑位；聪明资金退出常先反弹后砸盘。
OI与清算风险存在直接且可 exploited 的关系：
当名义OI超市值10%，杠杆已达极端。10%价格波动将清算大量头寸。若OI超市值20%，小额波动就可能引发连锁清算。
以45,000美元BTC（市值9000亿美元）为例：900亿美元OI（10%）属中等风险；1800亿美元（20%）则极度危险。
Smart Money API根据未平仓头寸和杠杆绘制清算集群。高OI+密集清算区=易发剧烈反转。低OI+分散清算区=价格波动更平缓。
OI快速扩张（日增10亿美元）造成脆弱性。新头寸未经波动考验。中等波动即触发清算。缓慢扩张（日增1亿美元）更健康——新头寸逐步建立并经受考验。
强劲趋势中OI与价格同步运动。价格上涨+OI升=强势上涨趋势。价格跌+OI降=强势下跌趋势。当二者背离时趋势转弱，反转概率增大。
回调伴随OI下降后，若OI沿原趋势方向重启扩张，则确认回调结束。例如BTC原趋势上涨→回调时OI降→OI再度回升，则上涨趋势恢复。
当多空双方OI均创历史新高（总OI峰值），市场杠杆达极限。原趋势方向的任何波动都将触发清算。这是最危险的形态。
结合OI分析与技术分析可强化趋势确认。放量突破伴随OI上升更具可信度（新资金推动）；而OI下降时的突破多为空头回补，易失效。
等待OI从底部10%升至50%分位上方。顺趋势入场。OI扩张确认新资金进场——趋势健康。当OI达90%分位时离场——趋势即将衰竭。
当价格创新高但OI高点下移，可反向操作。该走势缺乏参与度——大概率反转。
当OI创新高且资金费率极端时，准备反向操作。勿在极端点直接对冲——小仓位在清算集群外侧挂单。待瀑布发生后交易反弹行情。
当币安OI高而Hyperliquid OI低，表明散户在币安高杠杆而专业机构在Hyperliquid低杠杆。机构可能先做空币安，导致价格分化。
Smart Money API聚合各交易所OI数据并高亮此类背离，使其对所有交易者可见。